东吴证券：赐与林泰新材买入评级

　　东吴证券股份无限公司朱洁羽，易申申，余慧怯，武阿兰，陈哲晓近期对林泰新材进行研究并发布了研究演讲《2025年业绩预告点评：混动取海外市场双轮驱动，赐与林泰新材买入评级。

　　变速器摩擦片国产替代取国际配套多点冲破，售后市场结构持续深化。1)前拆市场：公司产物已实现对包罗比亚迪002594）、吉利、东安、上汽等支流新能源车企的逐渐增量供货，并成功进入全球出名汽车零部件厂商麦格纳供应链系统，海外市场承认度持续提拔。2)售后市场：因摩擦片持久正在高温高压形态下工做，从动变速器维修凡是需要改换摩擦片，汽车保有量基数稳步增加驱动售后市场需求，公司持续深化中东、东欧、南美、等地域售后营业持续拓展，售后市场无望成为主要营业增量。

　　盈利预测取投资评级：公司为乘用车湿式纸基摩擦片国产独一供应商，新能源混动车系放量取产能并驱成长，多范畴拓展渗入打开成漫空间，考虑到2026年起新能源汽车购买税从全额免征购买税调整为减半征收、乘用车内卷降价及汽车行业全体需求放缓，下调公司2025~2027年归母净利润为1。37/1。75/2。42亿元(前值为1。50/2。15/3。23亿元)，对应最新PE为34/27/19倍，维持“买入”评级。

　　混动放量取海外市场双驱，2025全年归母净利润预增64%~86%。公司发布2025年度业绩预告，估计全年实现归母净利润1。33~1。51亿元，同比增加64%~86%；估计2025Q4实现归母净利润3274~5014万元，环比增加4%~59%。公司业绩连结高速增加次要系混动汽车渗入率提拔带动夹杂动力公用变速器(DHT)需求快速添加、做为国内独一实现乘用车湿式纸基摩擦片批量配套的国产厂商，正在业绩高速增加持续性方面表示优良。